坦克风暴游戏

券商评级:权重飙升沪指涨超1% 9股望接力

【编者按】早盘沪深两市平静高开后略微回调,在煤价持续上涨预期的催化下,煤炭板块整体暴涨,板块内掀起涨停潮,之后刺激券商、钢铁、有色、银行等权重板块集体走高,板块中也曾出现个股封涨停,而头几个交易日强势的热点题材在上午表现都相对平淡,午盘后高送转填权板块在灵魂股名家汇走高的情形下,再次整体上涨,板块内多只个股盘中改写历史新高,债转股、央企国改等热点今日也相对强势,对于涨幅较高的次新股、高送转填权注意短期冲高回落的风险。股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议。

大洋电机:Q3总体表现良好 氢燃料动力业务动作频频

类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:群益证券(香港)研究所 日期:2016-10-24

结论与建议:

公司Q3营收17亿元,YOY 47%,QoQ 4%;净利润1亿元,YOY 45%,QoQ-19%。公司Q3毛利率同比环比皆略有提升,但由于销售规模扩大、新能源动力系统研发支出增加及合?上海电驱动造成销售费用和管理费用环比均有15%左右的增长,致使环比净利下降。分业务来看,Q3公司家电电机营收同比增长约15%~20%;北京佩特来营收同比基本持平、杰诺瑞同比增长30%~40%;新能源汽车动力总成营收同比增长100%以上。我们预计在近期新能源汽车补贴等一系列政策落地后,公司新能源汽车电机业务有望快速放量。此外,公司近期在氢燃料动力领域频繁发力,该业务有望成为公司新亮点。

预计公司2016、17年营收为72亿和87亿,YoY 47%和21%;净利润5.2亿和6.6亿元,YoY 53%和26%;EPS为0.22元和0.28元,当前股价对应P/E分别为47倍和37倍。维持买入建议。目标价12元,17年动态PE为43×。

Q3净利YOY 45%,总体运营良好:公司前三季度营收47亿元,YOY 33%;净利润3亿元,YOY 38%;其中Q3公司营收17亿元,YOY 47%,QoQ 4%;净利润1亿元,YOY 45%,QoQ-19%。公司Q3毛利率为22.8%,较去年同期增加1.9pct;环比增加0.6pct;由于销售规模扩大、新能源动力系统研发支出增加及合?上海电驱动造成销售费用和管理费用环比均有15%左右的增长,致使环比净利下降。公司Q3新增应收账款1.1亿元、应付帐款0.3亿元,三季度末应收账款为16.8亿元、应付帐款17.1亿元,应收应付基本平衡,表明公司在产业链中依然有较好的地位;公司Q3单季经营性现金流量净额为2.4亿元,YOY 50%,总体运营良好。公司预计全年净利润4.4~5.5亿元,YOY 30%~60%,较公司年初5.7亿元的净利润目标略有下调。以此计算,公司预计Q4单季净利润1.4~2.5亿元,YOY 13%~102%。

传统业务发展稳健,新能源动力系统高速增长:分业务来看,Q3公司家电及家居电器电机营收同比增长约15%~20%;车辆旋转电器方面:北京佩特来营收同比基本持平、杰诺瑞同比增长30%~40%;由于?表上海电驱动,新能源汽车动力总成营收同比约有100%以上的增长。上海电驱动Q3收入已开始加速,预计在近期新能源汽车补贴等一系列政策落地后有望快速放量。电驱动目前在手订单充足,所需关键零部件已准备就绪,若客户需要供货,一周即可组装完成?交货。公司预计电驱动大概率能完成全年1.38亿元净利润的业绩承诺。

氢燃料动力业务成为公司新亮点:公司在氢燃料动力领域快速布局。7月公司以2830万美元认购氢燃料动力电池龙头巴拉德9.9%股份,8月公司拟投资38亿元在武汉投建新能源汽车产业园,发展氢能源科技产业化等项目;9月初公司与巴拉德和上海重塑签署《技术转让及授权谅解备忘录》;9月28日,佛山开通全国首条氢能源城市公交车示范线路,采用巴拉德电堆、公司将为其提供后续的电机及动力辅助系统。通过快速布局,公司在氢燃料动力业务已抢占先机。

盈利预测:预计公司2016、17年营收为72亿和87亿,YoY 47%和21%;净利润5.2亿和6.6亿元,YoY 53%和26%;EPS为0.22元和0.28元,当前股价对应P/E分别为47倍和37倍。维持买入建议。目标价12元,17年动态PE为43×。

邦讯技术:传统网优企业 步入转型升级攻坚阶段

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王建伟 日期:2016-10-24

传统网优企业步入业务转型攻坚阶段。公司自上市以来主要从事无线网络优化、系统实施代维等业务。近年来,受网优行业竞争加剧及业务回款周期慢等影响,公司业绩出现较大下滑。2014年,公司开始逐步优化业务结构,先后布局了SmallCell、智能制造(智能家居、可穿戴设备)、手机游戏、互联网金融等多个新兴业务,正处于转型攻坚关键阶段。

战略加码SmallCell,小基站产品放量可期。随着移动通信不断向更高频段、更高速率演进,对传统的“室外宏站 室内分布”组网模式提出新的挑战,SmallCell产品应运而生,形成3G/4G宏蜂窝的重要补充。公司通过收购小基站龙头企业博威科技,抢占小基站市场先机,并成功以第二中标人身份入围中国移动2015年一体化皮基站集中采购项目,产品份额分配至广东、福建、江苏、上海等七个省份。公司目前正积极关注2016年运营商集采及省采招投标工作。预计随着公司一体化小基站产品在各省采及专网应用方面的推广,未来将成为公司业绩一个重要支撑。

外延布局新兴领域,助力产业转型升级。后4G周期,运营商降低资本支出的背景下,作为供给侧的电信设备商竞争日趋激烈,业绩面临较大下滑压力。一方面,公司加强巩固传统主业市场地位,另一方面积极布局新兴领域,推出智能插排和儿童手表等产品,进军智能硬件行业,同时自主研发了《英雄无间道》、《坦克风暴》等游戏,进入手游 行业,此外公司成功获得中国保监会核发的全国性经营保险经纪业务许可证,布局互联网保险业。

盈利预测与投资建议:公司传统主业网络优化行业竞争加剧,新兴业务正处于拓展期,短时间内很难支撑业绩快速增长。在此背景下,我们预测公司2016-2018年营业收入分别为5.45亿元、6.33亿元和7.39亿元,归属于母公司净利润分别为700万元、1700万元和3100万元,每股收益EPS分别为0.02元、0.05元和0.10元,当前股价对应的动态PE分别为726倍、289倍和162倍,给予“增持”评级,首次覆盖。

风险提示:小基站推广不及预期的风险;应收账款回收风险。

天夏智慧:智慧城市落子印度 百城计划蓄势待发

类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:马先文,王懿超,刘慧慧 日期:2016-10-24

中印启动全面国家层面战略经济合作,印度智慧城市市场潜力巨大,天夏智慧发展空间。天夏智慧与印度国企的本次合作,是基于中国和印度国家层面的经贸合作大背景之下开展的。2016年10月6日举行了“第四次中印战略经济对话”,中印双方围绕能源、高铁建设、沿海制造业、智慧城市建设等方面签署合作协议。其中印度智慧城市建设处于起步阶段,2014年莫迪政府提出建设100座智慧城市计划,预计未来5年至少20个城市将获得中央财政拨款。据联合睿康官网显示,集团旗下智慧城市产业、健康食品产业、市政工程建设、影视文化产业等企业分别与印度相关行业合作签约,其中智慧城市领域与NBCC成立合资公司,市政工程建设与EPI成立合资企业,安防监控和健康食品方面和印度最大的企业铁路公司紧密合作。天夏智慧背倚联合睿康集团,基于在深圳、昆明、贵阳等数百城市的智慧城市实战经验,以及江西赣州南康项目、成都天网工程和平安城市等项目标杆,与EPI成立合资公司发力百城WIFI部署、城市网格化管理、智慧停车、智慧交通等智慧城市建设,将产生极大的“溢出效应”,该模式亦将复制到土耳其、南美洲等国际市场,进一步打开天夏智慧的发展空间。

PPP促进智慧城市产业加速,天夏智慧基于强大的资源整合能力,订单充裕,正处于历史最高景气发展阶段,维持“买入”评级。PPP的兴起使得智慧城市由概念规划期,进入快速项目建设落地期,我们梳理了财政部第三批PPP入库项目,智慧城市相关试点总额超过200亿,较之第一批、第二批显著增加,显示出智慧城市产业的提振效应。天夏智慧以“1 N”即“顶层设计 XGIS平台 24类行业解决方案”的总包承接能力,加之中财嘉丞、北京城云投资、中国PPP研究院等合作方的助力,我们预计公司有望囤积百亿量级订单,保证未来数年业绩高增。另外,公司设立并购基金,以外延的方式将物联网、大数据、云平台等业务融入到智慧城市建设当中,形成新的产业增长点。我们预计公司2016-2017年净利润为4.8亿、8.3亿元,对应PE分别为45倍、26倍,维持“买入”评级。

中材科技:叶片业务低迷与气瓶业务计提减值准备影响业绩表现

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:陈浩武 日期:2016-10-24

报告期内业绩同比下降36.4%,EPS0.42元

2016年1-9月公司实现营业收入62.4亿元,同比下降5.9%,归属上市公司股东净利润3.4亿元,同比下降36.4%,EPS0.42元;单3季度公司实现营业收入24.4亿元,同比下降1.1%,归属上市公司股东净利润6612万元,单季贡献EPS0.08元。公司业绩下降主要由于风电抢装潮带来的需求透支期效果显现,2016年1-9月,公司共销售风电叶片3823MW,约为15年总销量的55%;报告期内,公司销售玻璃纤维共计41.3万吨。此外,由于气瓶业务景气度低,公司计提约1亿元的资产减值准备,导致业绩同比降幅较大。

综合毛利率下降,泰山玻纤并表,销售费用率与管理费用率有所上升

报告期内,公司综合毛利率25.5%,同比下降0.9个百分点;销售费用率、管理费用率分别为4.5%、9.9%,同比分别上升0.1、2.1个百分点,财务费用率3.6%,同比下降0.6个百分点,期间费率18%,同比上升1.6个百分点。单三季度,公司综合毛利率24.8%,同比下降1个百分点;销售费用率、管理费用率分别为4.6%、9%,同比分别上升0.7、1.4个百分点,财务费用率2.9%,同比下降0.7个百分点,期间费率16.5%,同比上升1.5个百分点。

盈利预测与投资建议

2016年1-9月,公司业绩降幅较上半年扩大,一则因为风电叶片业务产销量下降拖累整体营收与盈利表现,二则因为气瓶业务景气度低,公司相应计提1亿元资产减值准备。我们认为中长期来看风电作为清洁能源仍将持续发展,而公司叶片技术及产能优势突出,保持市占率第一;此外泰山玻纤并表,玻纤业务的盈利能力仍处提升进程中;锂电池隔膜业务逐渐临近新增产能的放量期,将贡献新的盈利增长点。公司作为国内风电叶片与玻纤行业的巨头,“两材合并”带来的资产整合预期亦值得关注。预计公司16-18年EPS分别为0.62、0.9、1.15元,目标价21元,维持“买入”评级。

风险提示:风电叶片需求持续下降;玻纤供需恶化;锂膜业务进展不及预期等。

大华股份:第三季获利略低于预期 加强海外市场投资

类别:公司研究 机构:元大证券股份有限公司 研究员:魏建发 日期:2016-10-24

维持买进评等,目标价19.5元:大华第三季获利略低于预期,主因费用增加,但公司在海外成长性强,加上全面解决方案、物联网布局完整,毛利率维持稳定,未来每年营收、获利成长可望超过30%,维持「买进」评等。目标本益比维持前次26倍,EPS计算基础采用2016年与2017年平均值0.75元,目标价由原先20元略下降至19.5元,潜在上涨空间34.9%。

第三季获利略低于预期:大华第三季营收30.2亿元,季减5%,年增28%,低于元大/市场预期8%/12%。毛利率由第二季37.7%略上升到38%,符合预期,但费用大幅上升,造成营业利益2.45亿元,季减51%,年减2%,低于元大/市场预期36%/36%。业外在其他收益挹注下,共获利0.77亿元。税后获利3.6亿元,季减27%,年增21%,低于元大/市场预期12%/12%,EPS0.12元。

海外市场为公司未来发展重心:大华近年大举发展海外市场,上半年海外营收18.6亿元,年增33%,而毛利率由去年同期39%上升至43.1%,显示海外市场不仅营收稳定成长外,毛利率增加更是公司获利成长的因素。预估未来一段时间,海外市场的成长仍是大于中国境内成长,因此公司第三季起增设海外分支机构,除加强客户服务外,希望复制中国境内全面解决方案至海外,再提升业绩及毛利率。

费用上升,主因海外投资及研发费用增加:大华为求海外市场成长,第三季投资不少金额至海外设立分支机构,因此费用增加。另外为启动新一波成长,公司成立大数据及先进研究院,研发人员增加亦是第三季费用上升的原因,估计第四季投入金额较为和缓。

产业杀价情况较为和缓:公司认为安控产业由过去拼硬体设备时代逐渐进入客户服务时代,价格战意义不大。研发资源投入,在视频及大数据分析,以及客户效能提升才是未来重点。

如家业绩持续优异,全年利润有望高增长;公司2017年估值显著较低,且在中端酒店有望合作发展,同时国企改革措施有望落地。

投资要点:

如家业绩继续表现抢眼,维持增持评级。①如家业绩贡献大,非经常项目影响净利。②2017年公司估值较低,中端酒店布局有望加速。

③国企改革动作值得期待。按照现股本计算,上调2016/17年EPS为0.98/2.12元( 0.21/ 1.18元),维持目标价32.19元,增持。

业绩概述:2016年前三季度公司实现营收45亿元/ 361.5%,归母净利1.57亿元/ 133.6%,EPS为0.68元;其中Q3实现营收21.76亿元/ 541.76%,归母净利1.43亿元/ 466.23%,EPS为0.62元。

如家业绩持续优异,非经常项目影响大。①如家Q3实现营收18.53亿元,归母净利1.96亿元,对应给公司贡献利润约4550万元(Q3仍只按现金收购约65%比例计算)。②首汽集团股权重新核算本期增加投资收益约0.9亿元,再加上收购如家带来的财务费用,两者成为影响公司业绩表现的重要因素。③剔除如家和上述两项非经常损益后,公司原有主营业务营收约3.26亿元/-3.83%,净利约3640元/ 26%,其中酒店、景区业务均保持稳定增长。

收购如家将显著增厚盈利,国企改革逐步落地。①如家已于10月18日完成过户,实现100%并表,公司全年业绩有望继续高增长;同时,2017年如家将全年并表,考虑配套募资完成将带来财务费用显著降低,计算归母扣非净利对应公司2017年PE仅约为27xPE,估值水平较低。②业务协同上,两者有望合力打造涵盖高中低端酒店的综合酒店龙头集团,实现业务区域互补等。③如家CEO孙坚已成为公司总经理,管理层改革有序推进;且北京国企改革整体推进较快,公司作为试点单位后续有望受益。

风险提示:收购如家后协同效应不及预期;行业受宏观波动影响。

运达科技:轨交产业链最佳弹性标的

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘洋,刘智 日期:2016-10-24

突破性成长不能认为仅需依赖国家政策和投资,核心是逐步追赶西门子、庞巴迪等国际巨头,运达科技股东背景、地域优势、产品能力综合性最强。

1)增量市场出现:城市轨道交通建设高峰,行业利润空间新突破。行业数据,2015年全年投资超过3000亿,全国共有40个城市获批修建地铁,除绝大部分的一、二线城市,徐州、南通等三线城市也获得批复,轻轨、单轨、有轨电车建设都有突破。另外,轨道交通领域竞争并不激烈,盈利能力强和产品差异大反映竞争,三年平均毛利率、净利润、ROE的中位数在46.7%、18.6%、9.1%,明显高于大多数行业。

2)竞争格局有变:之前轨道交通装备制造业被庞巴迪、阿尔斯通和西门子等巨头垄断,此次国内厂商竞争力较强。以庞巴迪为例,在中国市场的轨道运输方面已获得了超过5000辆轨道车辆和560台电力机车的订单,每年中国收入都占全球收入的10%以上。对比铁路,城市轨道交通下游客户分散,产品面向中低速车辆,国产占有率会大幅提高。

3)运达优势突出:西南交通大学股东背景、成都地域优势、产品认可度运达科技协同最优。国内厂商较封闭的供货环境,股东行业熟悉程度有决定作用,西南交大行业领军。成都人口和经济条件决定投入刚需,运达科技面对的成都市场空间是835.5亿。过去产品有很高的市场占有率,认可度高来自产品能力,模拟器、A6等可证明。

4)管理经营均衡:运达科技的盈利能力(毛利率、人均经常性税前利润率、净利率)高于可比公司,人均经营性税前利润和人均薪酬同时在高位,股东利益和员工利益均衡。

5)外部资产应对:公司上市未发生资本运作、迫于轨交建设市场紧迫性,公开信息推测运达科技可能引用外部力量,控股股东拥有51%的股权存在稀释空间。

盈利预测未来5年利润GAGR为22%,117亿市值上涨空间为46%,给予“买入”评级。盈利预测2016-2020年净利润为1.54亿、1.92亿、2.41亿、2.90亿、3.44亿,EPS为0.69元、0.86元、1.07元、1.29元、1.54元,PE为51X、41X、33X、27X、23X。业绩安全边际在于轨交行业稳定性,超预期在于对标国外垄断公司产品突破。估值空间117亿,对应目标价52.23元,上涨空间46%。

三泰控股:短期业绩承压 期待破茧重生

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文 日期:2016-10-24

速递易业务调整,短期业绩承压。前三季度公司实现营收入6.98亿元,同比增长5.97%,净利润-2.7亿元,同比减少75.39%。业绩大幅下滑主要因速递易业务今年开年以来整体线下网点规模较大,整体运营费用增加,加之年中为扩大自身品牌宣传,预留部分广告位,广告收入减少,同时由于市场竞争加剧,为增强用户粘性,速递易在寄派件业务方面实施了优惠营销策略,收入相应减少,以上原因致使速递易业务今年亏损加大。

聚焦重点业务版块,进一步完善生态布局。今年以来公司速递易业务发展策略从“规模为王”演进为“精耕细作”,在具备一定规模优势的前提下,进入优化、升级阶段,以运营速递易快递柜,并围绕用户做好线上增值服务与流量变现工作为重点。5月8日速递易新版APP上线,8月8日速递易升级版本“必有”上线,新版APP除保持收件、取件、物品存放等基本功能外,还开通了寄件、物品存放等服务功能,加载了线上商品交易等应用场景,并引入理财、保险、移动医疗、公益等多种服务,初步搭建起“社区金融与社区生活生态平台”线上雏形。

积极探索盈利模式,打造速递易线上商业品牌“必有”。公司认为“数据”将成为未来发展的核心资产,但数据变现还需要时间的沉淀。新版APP上线后,除继续保持速递易收寄件、超期、广告等传统收入来源外,积极创新盈利模式,打造速递易线上商业独立品牌?“必有”,其核心团队有十年以上在知名互联网电商从业经历,主打中高端、酷、有趣等特性的商品,以速递易作为购物车和商品交付终端,初步构建起社区服务的线上消费场景,实现速递易线下流量转换并获取线上流量变现收入渠道。

搭建大数据共享交易平台,整合数据资源。今年以来公司公告牵手数联铭品,搭建基于数据和服务的大数据共享交换平台,整合数据生产商、消费商与用户资源,通过对银行、融担、小贷、消费金融公司等机构的市场调研,对互联网金融领域现状、发展思路有了更为清晰的认识,确立大数据 金融为核心的业务发展模式,以非金融生活场景的切入,提供人 场景 金融的业务,基于大数据金融技术来实现前端的反欺诈、贷中预警、贷后催收。

投资建议:公司速递易作为智能柜行业领导者,2016年发展策略从“规模为王”演进为“精耕细作”,进一步拓展大数据等新的盈利模式,公司牵手数联铭品打造金融大数据平台为其未来打开成长空间,其社区O2O入口的战略价值有望进一步提升,预计2016-2017年EPS为-0.07、0.03元,给予“增持-A”评级,6个月目标价15元。

风险提示:增值服务落地进度不及预期。

宁波银行:业绩略超预期 资产质量继续明显改善

类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:刘志平 日期:2016-10-24

事件

公司公布三季报。1-9月公司实现净利润63.43亿元,同比增长19.22%;实现营业收入179.4亿元,同比增长27%。第三季度公司实现净利润22亿元,同比和环比分别增长24.6%、4.5%。期末总资产余额8376.9亿元,较年初增长16.9%。1-9月加权平均净资产收益率14.79%,同比提高0.14个百分点。期末不良率和拨备覆盖率分别为0.91%、368.7%。

点评

1-9月业绩增速环比提升,资产质量改善信贷计提增速下降。1-9月公司实现净利润63.43亿元,同比增长19.22%,业绩增速较中期( 16.5%)提升约3个百分点。第三季度业绩表现较好,分别同比和环比增长24.6%、4.5%,主要原因为资产质量改善信贷计提增速下降,第三季度信贷计提环比下降4.1%、同比增长16.4%,幅度分别比中期(环比-9%、同比84.6%)下降约5个百分点、68个百分点。三季度末拨贷比3.35%,较中期提高约22BP;拨备覆盖率368.75%,较中期提高25个百分点至368.7%的同业较高水平。第三季度利息净收入转为正增长(环比 3.1%VS 中期-6.9%)、费用继续下降(环比-6.9%VS 中期-3.9%)。

前三季度息差环比略有下滑,第三季度息差环比提升。1-9月公司的净息差为2%,同比下降42BP,较中期下降6BP。第三季度我们按期初期末余额计算的净息差为2.06%,环比小幅提升3BP。第三季度息差表现较好的主要原因为三季度资产端的收益率出现小幅回升,环比提升约7BP。一方面二季度重定价基本完成,另一方面公司三季度调节资产配置结构加大了贷款的投放,三季度末较中期增长3.8%,增速较中期提升0.4个百分点。

三季度中收增速放缓,但占比提升成效显著。第三季度非息收入分别同比和环比增长49.2%、下降11.4%,增速较环比中期的增速水平(同比 146%,环比 12.7%)有明显的放缓。中收增速的放缓致三季度营收增速同比出现较为明显的下降。三季度末非息收入在营业收入中占比达28%,同比上升10个百分点。公司今年以来大力拓展中间业务,投行、托管、资产管理、信用卡等利润中心盈利能力不断提升,盈利分布更趋多元化,成效显著。

三季度不良生成率明显下降,关注贷款余额下降。期末公司的不良贷款余额为26.64亿,不良率为0.91%,连续两个季度维持在一季度的水平。我们中期提出的资产质量拐点得到印证,一方面三季度的不良生成率环比大幅下降56BP;另一方面关注类贷款余额下降,环比中期下降11.9%,占比环比下降25BP至1.41%的同业较低水平。

投资建议和盈利预测

公司整体三季报依然稳健,资产质量继中报后继续明显改善,印证我们之前的观点。小幅提升公司的盈利预测,预计公司2016业绩增速为16.8%。目前股价对应2016年PB为1.39倍,我们看好公司业绩的稳定性以及对待风险的审慎态度,我们认为业绩高增长以及资产质量管理优异理应享受更高的估值溢价。我们维持公司买入的投资评级。

风险提示

经济长期低迷,信用风险持续高发;公司的经营风险等。

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